Cds curve trading strategies

Estratégias de Negociação de Swaps de Inadimplência de Crédito Tese de Diploma 2010 82 Pages Inhaltsangabe: Introdução: Os credit default swaps são de longe os derivados de crédito mais negociados e os mercados de swaps de risco de crédito registaram um enorme crescimento nas últimas duas décadas. Simplificando, um credit default swap é um contrato negociável que fornece seguro contra a inadimplência de um determinado devedor. Inicialmente, quando a primeira forma de um credit default swap (CDS) foi negociada em 1991, eles eram usados ​​principalmente pelos bancos comerciais para demitir o risco de crédito para as seguradoras. No entanto, o foco mudou nos anos subsequentes quando novos jogadores entraram no mercado. Os fundos de hedge tornaram-se grandes participantes, administradores de fundos e resseguradores entraram, e os bancos começaram a não apenas comprar proteção em seus ativos, mas também vender proteção para diversificar suas carteiras. Tudo isso fez com que o mercado de CDS de hoje fosse dominado por investidores e não por bancos e, como consequência, os CDSs agora são estruturados para atender às necessidades dos investidores, em vez dos bancos. Ao mesmo tempo em que essa mudança para um mercado voltado para o investidor ocorria, os mercados de CDS cresceram a uma taxa assombrosa, com um volume nominal dobrando a cada ano até chegar ao pico no segundo semestre de 2007 em US $ 62.173,20 bilhões. A necessidade de transferir eficientemente o risco de crédito, bem como a crescente padronização dos contratos de CDS pela Associação Internacional de Swaps e Derivativos, impulsionaram esse desenvolvimento. Somente em 2008 o valor nocional em circulação nos CDSs recuou pela primeira vez e caiu para US $ 31.223,10 bilhões no primeiro semestre de 2009. Uma razão parcial foi a crise financeira total em que os CDSs também desempenharam um papel proeminente. O desaparecimento do Lehman Brothers, por exemplo, provocou cerca de US $ 400 bilhões em pagamentos de proteção e o American International Group precisou ser resgatado em 2008 porque havia vendido muita proteção de CDS. Entre outras preocupações, esses incidentes destacam a importância sistêmica dos CDSs. Combinado com o fenomenal crescimento dos mercados de CDS, isso faz dos CDSs um componente altamente relevante do ambiente nanceiro atual e um assunto frutífero para pesquisa acadêmica. Hoje, assim como a maioria dos outros instrumentos financeiros, os CDSs servem a vários propósitos, abrangendo hedge, especulação e arbitragem. O objetivo desta tese é explorar esses usos e responder às seguintes questões de pesquisa: Quais estratégias de negociação de CDS são comumente usadas e como uma seleção dessas estratégias curva de CDS, incluindo CDSs a termo, Páginas 82 Tipo de Edição Originalausgabe Ano 2010 ISBN ( e-book) 9783836649735 Tamanho do arquivo 1.2 MB Idioma inglês Número de catálogo v227362 Instituição / faculdade Vienna University of Economics and Business ndash Departamento de Finanças, Contabilidade e Estatística, Betriebswirschaftslehre Grade 1,0 Tags risco de crédito derivado hedge de especulaçãoCapítulo 30. Negociação da curva CDS Disponível on-line 28 Novembro de 2015. Examinaremos neste capítulo uma estratégia de negociação de credit default swap (CDS) destinada a lucrar com mudanças futuras na forma da curva de crédito de uma dada entidade de referência ou no caso de um grupo de entidades de referência de índice CDS. Nosso foco será o desenvolvimento de uma compreensão básica dos vários fatores que podem afetar os ganhos e perdas potenciais (PampL) do negócio. Os tópicos examinados aqui incluem o impacto da passagem do tempo na PampL do comércio, convexidade e os diferentes riscos incorporados nas negociações de curva neutra nocional e de duração neutra Negociações CDS Curva achatada Curvadora de inclinação Convexidade Negociação de duração neutra Negociante Negociações neutras Análise de breakeven Análise de cenário Análise PampL Efeito de rolagem Carry SDV01 Duração do Spread Hedging Para uma discussão mais detalhada das negociações de CDS, consulte o JPMorgan 90. Discutimos a exposição padrão de uma posição de CDS no Capítulo 28. Discutimos anuidades de risco no Capítulo 28. onde destacamos sua dependência tanto da curva par CDS quanto da curva de juros S t e R t. respectivamente. Dado nosso foco nas mudanças em S t no capítulo atual, simplificamos nossa notação omitindo a dependência de A 9, t 1 (.) Em R t. apesar de levarmos essa dependência em conta em nossos cálculos aqui. Para simplificar, a Equação (30.14) usou o horizonte de comércio, h. como o fator de acumulação de prêmio ao calcular o componente de transporte da negociação PampL. Na prática, as convenções de contagem de dias podem resultar em um fator de acumulação ligeiramente diferente de h. Nós modificamos a Equação (18.4) para levar em conta os acréscimos de prêmio do CDS - veja a discussão no Capítulo 28 para mais sobre isso. Considere, por exemplo, o caso em que a curva par CDS é quase plana entre os vencimentos de 9,5 e 10 anos, mas significativamente inclinada entre os vencimentos de 4,5 e 5 anos. Além disso, reescreva a Equação (30.19) como: Se S 10, t S 9.5, t é quase zero e S 5, t S 4.5, t é suficientemente positivo, a primeira linha no lado direito da equação acima ser negativo e o termo na segunda linha será próximo de zero, tornando o PampL negativo. De fato, esse comércio é semelhante ao de vender 5 anos de proteção 5 anos à frente, uma posição que definitivamente teria direcionalidade de mercado. A direcionalidade do mercado também é evidente na Tabela 30.1. O SDV01 do comércio A diferença entre os SDV01s das posições de 10 e 5 anos é de cerca de 2046 no início e 2232 6 meses após o início, assumindo uma curva inalterada. Estritamente falando, como mostrado acima na Equação (30.21), 21.6 pontos base é a mudança do ponto de equilíbrio na diferença entre os spreads de CDS par de 9,5 e 4,5 anos, dado que estamos examinando o negócio em um horizonte de 6 meses. Copyright 2016 Elsevier Inc. Todos os direitos reservados. Citando artigos () Informações legais importantes sobre o email que você enviará. Ao usar este serviço, você concorda em inserir seu endereço de e-mail real e enviá-lo apenas para pessoas que você conhece. É uma violação da lei em algumas jurisdições se identificar falsamente em um email. Todas as informações que você fornecer serão usadas pela Fidelity exclusivamente para o propósito de enviar o email em seu nome. A linha de assunto do email que você enviar será Fidelity: Seu email foi enviado. Investimentos em Fundos Mútuos e Fundos Mútuos - Fidelity Investments Clicar em um link abrirá uma nova janela. Estratégias de investimento de obrigações O investimento em obrigações individuais pode muitas vezes requerer uma abordagem mais estratégica e sofisticada do que, digamos, escolher um ou dois fundos de obrigações, mas existem benefícios únicos para aqueles que estão dispostos a dedicar tempo. Com seus pagamentos de juros programados e datas de vencimento definidas, uma carteira de títulos individuais pode fornecer aos investidores uma receita estável e confiável, se você conseguir desenvolver uma estratégia que funcione para você. A diversificação é fundamental: mesmo se você estiver interessado apenas em títulos do Tesouro, por exemplo, você ainda deve ser devidamente diversificado entre as datas de vencimento. Se você possuir muitos títulos que amadureçam ao mesmo tempo, você corre o risco de que as taxas serão baixas quando seu principal for pago, e isso poderá afetar sua renda. Ou, se você tiver muitos títulos de longo prazo, poderá ficar exposto a um aumento nas taxas de juros. Entender algumas das estratégias descritas abaixo pode ajudar a manter seu portfólio de renda fixa no caminho certo. Uma escada de títulos vence a maturidade de seus investimentos de renda fixa, ao mesmo tempo em que cria um cronograma para reinvestir os lucros à medida que cada vínculo amadurece. Como seus acervos não estão agrupados em um período de tempo, você reduz o risco de ser pego mantendo uma posição de caixa significativa quando o reinvestimento é menos otimizado, por exemplo, se as taxas dos títulos atuais forem muito baixas para gerar renda suficiente. Exemplo Digamos que você compre três títulos programados para amadurecer em dois, quatro e seis anos. À medida que cada vínculo amadurece e paga seu principal, você reinvestirá os lucros em um vínculo de 10 anos. Títulos de longo prazo como esses geralmente oferecem taxas de juros mais altas. Mais importante, porque não há dois títulos vencidos ao mesmo tempo, você criou uma distribuição de maturidade diversificada. As escadas são populares entre aqueles que investem em títulos com objetivos de longo prazo, como poupar para a faculdade. Eles também são particularmente úteis para aposentados ou outros que tentam criar um fluxo de renda previsível. Escada, no entanto, pode exigir um compromisso substancial de ativos ao longo do tempo, e o retorno do principal no vencimento de qualquer título não é garantido. O retorno periódico do principal fornece flexibilidade adicional de investimento. Os recursos recebidos dos pagamentos de principal e juros podem ser investidos em bônus adicionais se as taxas de juros forem relativamente altas ou em outros títulos, se forem relativamente baixos. Sua exposição à volatilidade da taxa de juros é reduzida porque sua carteira de títulos está agora distribuída em diferentes cupons e vencimentos. Ao perseguir uma estratégia de barra, você só compra títulos de curto e longo prazo. Teoricamente, isso fornece o melhor dos dois mundos. Ao possuir títulos de longo prazo, você bloqueia taxas de juros mais altas, enquanto a posse de títulos de prazo mais curto oferece maior flexibilidade para investir em outros ativos, caso as taxas caiam demais para fornecer renda suficiente. Se as taxas subirem, os títulos de curto prazo poderão ser mantidos até o vencimento e reinvestidos às taxas de juros mais altas. Exemplo Para aproveitar as altas taxas de juros de longo prazo, você compra dois títulos de longo prazo. Ao mesmo tempo, você também compra dois títulos de curto prazo. Uma vez que os títulos de curto prazo amadureçam e você receba o principal, você pode decidir como investir em mais títulos se as taxas forem altas o suficiente para gerar uma quantia suficiente de renda, ou em um investimento mais líquido a curto prazo se você achar que as taxas subir. Ao mesmo tempo, você continua a receber pagamentos de juros dos dois títulos de longo prazo de maior rendimento. A estratégia permite que você aproveite as taxas quando elas são altas, sem limitar sua flexibilidade financeira. Como uma parte de seus ativos é investida em títulos que vencem a cada poucos anos, você tem a liquidez necessária para fazer grandes compras ou responder a emergências. A alocação de apenas parte de sua carteira de renda fixa em títulos de longo prazo pode ajudar a reduzir o risco associado a taxas crescentes, que tendem a ter um impacto maior sobre o valor de vencimentos mais longos. Ao adotar uma estratégia de bala, você adquire vários títulos que vencem ao mesmo tempo, minimizando seu risco de taxa de juros ao escalonar sua data de compra. Esta é uma abordagem eficaz quando você sabe que precisará dos rendimentos dos títulos em um momento específico, como quando uma conta da faculdade se torna devida. Exemplo: Você quer que todos os títulos de sua carteira venham a amadurecer em dez anos, para que você tenha os recursos disponíveis de uma só vez. No entanto, você também quer reduzir sua exposição a taxas de juros flutuantes, especialmente quando se trata de títulos com vencimentos mais longos, que têm maior probabilidade de perder valor quando as taxas sobem. A maneira de fazer isso é escalonar suas compras de títulos ao longo de um período de quatro anos. Todos os vencimentos dos títulos coincidem com a data de uma necessidade financeira futura. O retorno do principal está, é claro, sujeito ao risco de crédito do emissor. Ao comprar títulos em momentos diferentes e durante diferentes ambientes de taxas de juros, você está protegendo o risco da taxa de juros. Monitorando sua estratégia de vínculo Heres a parte mais importante de qualquer estratégia: você tem que ficar com a estratégia para que ele possa ter uma chance de trabalhar. Fique relaxado sobre isso e os benefícios podem desaparecer rapidamente ou pior, contrariar seus objetivos. Então, uma vez que você tenha investido títulos ou CDs usando uma ou mais das estratégias discutidas aqui, você precisará estar organizado para acompanhá-lo, de modo que, à medida que os títulos amadureçam, você adquira novos títulos de acordo com o seu plano. Da mesma forma, se você está embarcando em uma nova estratégia, você pode ter alguns investimentos atuais que precisam ser desenvolvidos antes de incorporar esses fundos à sua nova estratégia, o que também pode exigir acompanhamento adicional. Uma ferramenta como a Ferramenta de Análise de Renda Fixa da Fidelity pode ajudá-lo a identificar e analisar claramente seus fluxos de caixa e diversificação de títulos e fundos de obrigações em diferentes setores e qualidade de crédito. A ferramenta reflete automaticamente seus títulos existentes, fundos de bônus e detentores de CD na Fidelity. Você também pode inserir posições hipotéticas representando seus investimentos fora da Fidelity para refletir melhor todo o seu portfólio, se você preferir. Em geral, o mercado de títulos é volátil e os títulos de renda fixa apresentam risco de taxa de juros. (À medida que as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem geralmente, e vice-versa. Esse efeito é geralmente mais pronunciado para títulos de longo prazo.) Os títulos de renda fixa também carregam risco de inflação e riscos de crédito e inadimplência tanto para emissores quanto para contrapartes. Ao contrário dos títulos individuais, a maioria dos fundos de obrigações não tem uma data de vencimento, pelo que evitar perdas causadas pela volatilidade dos preços mantendo-as até ao vencimento não é possível. Uma escada de títulos, dependendo dos tipos e quantidade de títulos dentro da escada, pode não garantir a diversificação adequada de sua carteira de investimentos. Embora a diversificação não garanta lucro ou garantia contra perdas, a falta de diversificação pode resultar em maior volatilidade do valor de sua carteira. Você deve realizar sua própria avaliação se uma escada de títulos e os valores mobiliários mantidos dentro dela são consistentes com seu objetivo de investimento, tolerância ao risco e circunstâncias financeiras. Para saber mais sobre a diversificação e seus efeitos em seu portfólio, entre em contato com um representante: 800-343-3548 A ferramenta Análise de Renda Fixa foi desenvolvida apenas para fins educacionais e você não deve confiar nela como a base principal para seu investimento, financeiro ou fiscal. decisões de planejamento. Informações legais importantes sobre o e-mail que você enviará. Ao usar este serviço, você concorda em inserir seu endereço de e-mail real e enviá-lo apenas para pessoas que você conhece. É uma violação da lei em algumas jurisdições se identificar falsamente em um e-mail. Todas as informações que você fornecer serão usadas pela Fidelity exclusivamente com o objetivo de enviar o e-mail em seu nome. A linha de assunto do e-mail que você enviar será Fidelity: Seu e-mail foi enviado. Uma curva de rendimento é uma maneira de medir os sentimentos dos investidores em relação ao risco e pode ter um tremendo impacto nos retornos que você recebe em seus investimentos. A renda fixa é geralmente considerada um investimento mais conservador do que as ações, mas os títulos e outros investimentos de renda fixa ainda carregam uma variedade de riscos que os investidores precisam conhecer. Renda fixa na Fidelity Fidelity oferece mais de 40.000 títulos, CDs e fundos de obrigações, e muita experiência para ajudá-lo a fazer o investimento certo. Quaisquer que sejam seus objetivos de investimento, a Fidelity pode ajudá-lo a encontrar um fundo para igualar. Coloque seu novo conhecimento para usar. Visita para pesquisar e comparar investimentos.